雨燕直播- NBA直播- 足球世界杯 LIVE营收创新高净利润却腰斩虎牙转型破局与阵痛并存！

2025-11-29 07:49:31

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　　虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在财报电话会议上表示，道具售卖业务已成为新的增长点。“依托我们对直播生态的深耕，和对游戏生态的不断加强的协同能力，我们与游戏厂商的合作不断加深，道具SKU进一步丰富，这带动本季度道具售卖收入同比增长超过200%，特别是在《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟》《暗区突围》《PUBG mobile》等游戏上，成绩尤为亮眼。未来随着合作维度持续拓展、运营能力不断升级，我们有信心推动道具收入保持快速增长。”

　　盈利下滑的核心原因在于高速扩张游戏生态经济意味着要投入更多的成本。尽管道具售卖业务以超 200%的同比增速成为收入亮点，但这一增长背后是虎牙为深化与游戏厂商合作所付出的更高成本——道具采购费用、分发渠道服务费随合作维度拓展同步攀升，且这类与生态建设强绑定的“前期投入型成本”，短期内难以通过用户规模扩大或业务协同实现快速摊薄。成本端的刚性增长直接导致“营收与成本近乎同步上涨” 的局面，毛利率仅从去年同期的13.2% 微升至13.4%，未能构建起支撑盈利稳定的有效缓冲垫，最终形成“增收不增利”的阶段性困境。